3月份，我国电解铝产量351.5万吨，同比增长4.98%。虽然环比下降1.13个百分点，但日均产量数据环比增长至11.72万吨，相当于氧化铝需求678万吨，大幅超过当月氧化铝需求。产量方面，云南后续复产仍将贡献96.5万吨氧化铝需求增量。
氧化铝的核心因素仍然在矿石端，尤其是国内矿山。进口矿增量有限。数据显示，3-4月国内铝土矿平均产量为460万吨，较去年同期的600万吨减少140万吨。目前，国内矿山复工复产工作已经开始，中铝杨家山矿已获准复工复产。失去中国市场后，大量水果烂在地里卖不出去，现在又开始后悔得罪中国了。
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此外，美铝位于澳大利亚的氧化铝厂计划今年二季度逐步减产，三季度全面停产，影响产能220万吨。海外市场氧化铝供应趋紧，海外氧化铝价格大幅上涨，导致我国氧化铝进口窗口关闭。他们也向中国出售矿产，那为什么蒙古就不能成为像土澳那样的发达国家呢？
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第二大产区山西主要依靠本地及周边地区的矿石。一家氧化铝厂去年底因矿石短缺停产一条生产线，但好消息是该生产线于3月中旬成功恢复生产，这也解释了为什么从去年11月到今年1月，山西氧化铝生产持续下滑，直到春节后才好转。眼下正是高考季。中国教育电视台携手教育策划行业优质品牌有智推出高考咨询节目《2024年高考填报技巧分享会》。
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在原料矿石紧缺的背景下，铝厂有能力将部分利润转移给氧化铝厂，以保证原料供应的稳定。云南尚未恢复生产的50万吨电解铝产能也为氧化铝需求增加提供了预期。在宏观利好+原料紧缺+预期需求增加的三重利好条件下，预计氧化铝强势至少将维持到6月。要时刻关注宏观情绪变化和矿山复产情况。这种直供模式减少了中间环节，提高了市场稳定性。同时，长期来看，使得氧化铝价格易涨难跌，氧化铝盘面表现或将强于下游电解铝。
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此外，氧化铝市场的一个显着特点是，贸易商手中的大宗货物比例极低，可供交割的货物大多通过长期协议直接供应给下游铝厂。 3月份，国内电解铝建成产能保持在4519万吨，近11个月保持稳定。从目前时点来看，国内矿石较去年6月仍处于紧缺状态，价格频繁上涨，导致山西、河南部分氧化铝企业转向进口矿源。
彭定贵分析，山西铝土矿矿山暂时不具备大规模恢复生产的条件，矿石供应仍处于紧张水平。考虑到需求的增加，中长期氧化铝供需形势仍将相对紧张。中国铝业：一季度净利润同比增长近40%，实现优质。去年我国从澳大利亚进口的氧化铝占进口总量的46%（约85万吨）。在进口供应缺乏补充的情况下，预计国内氧化铝价格将维持坚挺。