其次，我们正在谈论协议。事实上，老米认为，上海机场的地位并没有变弱。主要是出于日出上海的考虑，因为如果按照之前的合同的话，日出上海未来几年的销量肯定是达不到标准的，但是你还是要支付高昂的最低保证金。那样的话，日商上海肯定会破产。因此，老米可以大胆预测，等疫情彻底结束，上海机场恢复发展时，这个协议肯定会发生变化。
所以老米在这里奉劝大家不要盲目抄底。当然，还有一种情况，就是上海机场出现了特别实惠的价格，这足以平摊他的风险。我们也可以买，所以这里老米就说说他对上海的看法。机场计价标准供您参考。因此，老米仓位调整为市值600亿以下。当然，老米的估值比较模糊，仅供参考！据说最低保障一点也不低。若按最低担保费收取，日出上海2020年至2025年共需缴纳担保费374.75亿元。
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我们可以看到，上海机场的免税收入增长远远大于国际客流量的增长。这也是上海机场当年如此受欢迎的原因。既能享受国际客流增加带来的销售增长，又能享受消费升级。带来了销售增长。 2019年，上海机场免税业务收入占总收入的47.6%。一旦免税业务下滑，上海机场的长期业绩将不可避免地受到沉重打击。
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当月实际国际客流量小于等于2019年月均实际国际客流量（256.8万人次）的80%时，以2019年人均贡献为基准，按月实际国际客流量计算。销售佣金按月实际客流量、客流量调整系数、面积调整系数依次相乘得到。
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我们假设3年后（即2023年）上海机场的利润将恢复到40亿（这是老米非常乐观的预测）。假设当时的市盈率为20倍，我们可以得到总市值800亿，而目前的市值是1169.3亿。我们的要求并不高。假设年化收益率为15%，对应的当前买入市值应该是526.3亿。目前的情况是，在疫情和免税合同变化的背景下，上海机场的优势已基本丧失。
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上海机场近四年免税收入分别为16.94亿元、25.55亿元、36.81亿元、52.1亿元，三年同比增长207%。所以，这一打击对于上海机场来说确实是致命的。可以将其从一家成长型公司转型为一家普通公用事业公司，这将导致上海机场未来估值大幅下降。当月实际国际客流量大于2019年月均实际国际客流量的80%时，将根据不同年份实际国际客流量的差异获得年度保证销售佣金。
从协议中我们可以看到，当客流量在4172万人次至4404万人次之间时，保证费用仅为41.58亿，低于2019年上海机场国际客流量3240万人次时的52.1亿综合来看，上海机场未来3-5年可能无法恢复2019年的业绩，因此老米预计未来3-5年将是上海机场最困难的时期。